時間: 2022年05月28日 07:35 | 作者:單號無憂 | 來源: 單號無憂物流網| 閱讀: 107次
5月26日,$中通快遞-SW(02057.HK)$(ZTO.N)發布了2022年一季報,從主要數據上看,財務和經營方面均表現不錯。
財務方面,實現營收79億元,較去年同期增長22%,毛利16.2億元,較去年同期增長約48%。經營利潤及經調整凈利潤分別為11.2億和10.5億元,較去年同期分別上漲76%及35%。
(來源:公司官網)
經營方面,一季度包裹業務量達到52.3億件,與去年同期相比增速達到17%,超出行業平均增速6.3個百分點。同時,市場占有率也依然穩居“三通一達”之首,并由2022年全年的20.6%進一步提升到了21.6%。
(來源:公司官網)
不過在對財報數據進行更詳細的比較后,風云君也發現了一些風光數據背后的隱憂。
一、業績增速明顯放緩
中通快遞的成立時間在三通一達中是最晚的,從營收規模上看也不算是最大,但得益于高效的費用管控及在前期價格戰中讓利幅度較大,因此發展速度是三通一達中最快的。
目前,中通的市占率高出排名第二的$圓通速遞(600233)(600233.SH)$(約16%左右)5個百分點左右,同時毛利率及凈利率在三通一達中也維持高位。
但中通的營收增速似乎有放緩的趨勢。2022年,中通營收增速是三家公司中最高的,但到了2022年則降到了最低。
同樣,去年一季度中通的營收增速也是三家之首,而到了今年一季度也依然是掉到了最低。
從毛利率看,一季度中通20%的毛利率依然是較圓通快遞和$韻達股份(002120)(002120.SZ)$分別高出7個及9個百分點的,但從毛利增速上看,則被圓通以102%的增速大幅拉開了差距。
去年一季度,公司營收規模最小,但營業利潤是最高的。但今年一季度,營業利潤已經被圓通追了回來,增幅和圓通的140%比也相形見絀。
二、價格戰結束信號出現?
從核心業務——快遞服務上看,一季度中通的營收由去年的57億上升到了今年的72億,增長幅度達到26.6%。從財報解釋上看,該漲幅是在包裹量及單票價格這兩項核心指標的共同增長下實現的。
(來源:公司財報)
但橫向比較則依然存在增速放緩的問題。
中通的包裹量在行業中有絕對優勢,尤其是2022年,全年突破200億件,為全球首家。
(來源:公司財報)
2022年一季度52.3億件的包裹量依然良好的保持了行業領先優勢,但同比增速為僅為17%,增速比韻達低了3個百分點,比圓通低2個百分點。
而從單票收入看,中通一季度為1.38元,明顯低于圓通的2.61元及韻達的2.53元。
不過這跟中通未把派送收入及成本作為主營業務核算有關。從圓通快遞的財報披露中可以看出,派送服務對應的營業成本在總成本中占比最大,因此對應的營收也不會少。
而中通不計入這部分業務的直接影響就是營收規模比其他公司小,但相應的營業成本也會低很多。
所以在包裹量不變的情況下,單票收入自然比其他公司低。因此對于中通快遞的單票收入,看增速更為合理。
中通一季度單票收入增速僅為8%,也是三家公司中墊底。
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